Forecasts in IPO Prospectuses: The Effect of Corporate Governance on Earnings Management

ABSTRACT

Prior research suggests that managers may use earnings management to meet voluntary earnings forecasts. We document the extent of earnings management undertaken within Canadian Initial Public Offerings (IPOs) and study the extent to which companies with better corporate governance systems are less likely to use earnings management to achieve their earnings forecasts. In addition, we test other factors that differentiate forecasting from nonforecasting firms, and assess the impact of forecasting and corporate governance on future cash flow prediction. We find that firms with better corporate governance are less likely to include a voluntary earnings forecast in their IPO prospectus. In addition, we find that while IPO firms use accruals management to meet forecasts; the informativeness of the discretionary accruals depends on whether or not the firm would have missed its forecast without the use of discretionary accruals.

INTRODUCTION

In Canada, IPO firms have the option of including an earnings forecast in their prospectuses, which provides a unique environment for assessing earnings management. Non-IPO research indicates that managers may manage earnings to achieve their earnings forecasts, particularly where expected earnings have been overestimated. Prior research has also provided some evidence regarding the propensity for IPO firms to manage earnings to achieve management earnings forecasts. However, there is little evidence regarding the impact of corporate governance on the IPO forecast decision, and on the subsequent behaviour of managers as they strive to meet the earnings targets they have established. We focus on the influence of corporate governance factors on the voluntary forecast decision, earnings management undertaken during the year of the public offering, and the predictive value of discretionary accruals. Specifically, we address the following research questions: (a) do corporate governance factors help differentiate forecasting IPO firms from non-forecasting firms; (b) do IPO firms manage earnings in the year of going public, and if so (i) is earnings management by IPO firms affected by the extent to which actual earnings deviate from the amount forecast, and (ii) is earnings management lower for IPO firms with stronger corporate governance environments; we also assess (c) whether the predictive value of discretionary accruals is higher for forecasters with better corporate governance.

چکیده

تحقیقات پیشین نشان می دهد که مدیران می توانند از پیش درآمد داوطلبانه برای مدیریت درآمد استفاده کنند. ما میزان مديريت درآمد را که در ابتدای ارائه عمومی عمومی (IPOs) در کانادا انجام شده است، مورد بررسی قرار می دهیم و بررسی می کنیم که شرکت هایی که دارای سیستم های حاکمیت سازمانی بهتر هستند کمتر از پیش بینی درآمد خود از مدیریت درآمد استفاده می کنند. علاوه بر این، ما سایر عوامل را پیش بینی می کنیم که از شرکت های غیررسمی متمایز می شوند و تاثیر پیش بینی و حاکمیت شرکت ها بر پیش بینی جریان نقدی آینده را ارزیابی می کنیم. ما دریافتیم که شرکتهایی که دارای حاکمیت شرکتی بهتر هستند احتمال کمتری در پیش بینی درآمد داوطلبانه در پروانه IPO خود دارند. علاوه بر این، ما متوجه می شویم که در حالی که شرکت های IPO از پیش بینی های خود برای مدیریت تعهد استفاده می کنند؛ اطمینان از تعهدات اختیاری به این بستگی دارد که آیا شرکت بدون استفاده از تعهدات اختیاری، پیش بینی خود را از دست داده است یا خیر.

مقدمه

در کانادا، شرکت های IPO گزینه ای را برای پیش بینی درآمد در پروپوزال خود دارند که محیطی منحصر به فرد برای ارزیابی مدیریت درآمد را فراهم می کند. تحقیقات غیر IPO نشان می دهد که مدیران ممکن است درآمد خود را برای رسیدن به پیش بینی های درآمد خود مدیریت کنند، به خصوص اگر درآمد مورد انتظار بیش از حد افزایش یابد. تحقیقات قبلی نیز شواهدی را در مورد تمایل شرکت های IPO برای مدیریت درآمد برای دستیابی به پیش بینی های درآمد مدیریت ارائه کرده است. با این حال، شواهد کمی در مورد تاثیر حکمرانی شرکت در تصمیم پیش بینی شده IPO و رفتارهای بعدی مدیران وجود دارد زیرا آنها در تلاش برای رسیدن به اهداف سود هستند. ما بر تأثیر عوامل حاکمیت شرکتی بر تصمیم گیری پیش بینی داوطلبانه، مدیریت درآمد در طول سال ارائه عمومی و ارزش پیش بینی شده تعهدات اختیاری تمرکز می کنیم. به طور خاص، ما به سوالات تحقیق زیر پاسخ می دهیم: (الف) آیا عوامل حاکمیت شرکتی، تمایز بین پیش بینی شرکت های IPO از شرکت های غیر پیش بینی کننده را دارند؟ (ب) آیا شرکت های IPO درآمد را در سال عموم مردم مدیریت می کنند و اگر (i) مدیریت درآمد توسط شرکت های IPO تحت تاثیر میزان قابل توجه درآمد واقعی از پیش بینی میزان، و (ii) مدیریت درآمد پایین تر است شرکت های IPO با محیط های حاکمیت سازمانی قوی تر؛ ما همچنین ارزیابی می کنیم (ج) آیا ارزش پیش بینی شده تعهدات اختیاری برای پیش بینی کنندگان با حاکمیت سازمانی بهتر است.

Year: 2014

Publisher : ELSEVIER

By : DENIS CORMIER, PASCALE LAPOINTE-ANTUNES AND BRUCE J. MCCONOMY