Dividend Policy from the Signaling Perspective and its Effects on Information Asymmetry among Management and Investors

ABSTRACT

This study attempts to examine the relevance of dividend policy from the signaling perspective and its effects on information asymmetry among management and investors and Compare the relative information content of them. Based on sampling, 88 firms from Tehran Stock Exchange (TSE) were selected and examined during 2003 to 2010. The findings show that the dividend policy (Divisible profit proportion) has positive and significant relation with market information asymmetry namely when the dividend policy increases the information asymmetry increases, too. On the other side, the test findings indicate the investors are sensitive to the EPS changes and when the EPS changes are positive their dividend increases, but when the divivend of the company decreases the information boggles their mind and information asymmetry increases. By virtue of the findings it may conclude when EPS and DPS changes are not in the same direction the internal and external information asymmetry of the company increases by changing profit division policy.

INTRODUCTION

Stock exchanges as a formed market provides the facilities necessary for the shares buyers and sellers in a manner that they may convert their money to stock exchange and vice versa. Considering stock exchange is an organization to equip the deposits and direct them to active investment and useful to the community and state economics it is very important to study it. The profit gained by successful companies may be invested in operational assets, in gaining stock exchange, to repay the debts or distributed between the shareholders. Dividend policy is one of the subject interesting in financial literature in recent years and until now different studies have been done concerning to justify the reasons and the way distributing the profit between the shareholders and their attention to dividend profit and the subject is proposed as the ‘Dividend Profit Enigma’ in financial literature (Amidu and Abor, 2006). Cash shares profit has a special position for the company owners because of objectivity and tangibility and the company investors have a special interest in the subject in order to know the capacity creating liquidity and distributing it between the shareholders because the data not only present a clear figure of actual company situation, but also create the possibility to assess next situation. Also the subject is important to the companies managers because it provides important data about the company direction process and market assessment of their operation.

چکیده

این مطالعه با هدف بررسی ارتباط اهمیت سیاست های سود سهام از دیدگاه سیگنالینگ و اثرات آن بر عدم تقارن اطلاعات در میان مدیران و سرمایه گذاران و مقایسه محتوای نسبی اطلاعات آنها است. بر اساس نمونه گیری، 88 شرکت از بورس اوراق بهادار تهران (TSE) در طی سال های 2003 تا 2010 انتخاب و مورد بررسی قرار گرفتند. یافته ها نشان می دهد که سیاست سود سهام (نسبت سود سهام قابل تقسیم) رابطه مثبت و معنی دار با عدم تقارن اطلاعات بازار دارد، یعنی زمانی که سیاست سود سهام افزایش می یابد عدم تقارن اطلاعات نیز افزایش می یابد. از سوی دیگر، یافته های آزمایشی نشان می دهد که سرمایه گذاران نسبت به تغییرات EPS حساس هستند و هنگامی که EPS تغییرات مثبت افزایش سود سهام خود را، اما هنگامی که divivend از شرکت کاهش می دهد اطلاعات boggles ذهن و عدم تقارن اطلاعات افزایش می یابد. با توجه به یافته های این می تواند نتیجه گیری کند که تغییرات EPS و DPS در جهت یکسان نیست، عدم تقارن اطلاعات داخلی و خارجی شرکت با تغییر سیاست تقسیم سود افزایش می یابد.

مقدمه

بورس اوراق بهادار به عنوان یک بازار تشکیل شده فراهم می کند امکانات لازم برای سهام خریداران و فروشندگان به طوری که آنها ممکن است پول خود را به بورس اوراق بهادار تبدیل شده و بالعکس. با توجه به بورس اوراق بهادار، یک سازمان برای تجهیز سپرده ها و هدایت آنها به سرمایه گذاری فعال و مفید برای جامعه و اقتصاد دولتی، مطالعه آن بسیار مهم است. سود حاصل از شرکت های موفق ممکن است در دارایی های عملیاتی، به دست آوردن بورس اوراق بهادار، بازپرداخت بدهی ها یا توزیع بین سهامداران سرمایه گذاری شود. سیاست های سود سهام یکی از موضوعات مورد علاقه در ادبیات مالی در سال های اخیر است و تا کنون مطالعات مختلف در مورد توجیه دلایل و روش توزیع سود بین سهامداران و توجه آنها به سود سود سهام انجام شده است و موضوع به عنوان ” سود انباشته سود در ادبیات مالی (Amidu و Abor، 2006). سود سهام نقدی موقعیت خاصی را برای صاحبان شرکت ها به دلیل عینیت و آگاهی و سرمایه گذاران شرکت به ویژه در مورد موضوع به منظور شناخت ظرفیت ایجاد نقدینگی و توزیع آن بین سهامداران به دلیل داده ها نه تنها یک شکل مشخص وضعیت واقعی شرکت، بلکه امکان ارزیابی وضعیت بعدی را فراهم می کند. همچنین موضوع برای مدیران شرکت ها اهمیت دارد زیرا اطلاعات مهمی در مورد روند مسیر شرکت و ارزیابی بازار عملیات آنها ارائه می دهد.

Year: 2013

Publisher : ELSEVIER

By : R. Zare, H. Kiafar, M.A. Kanani and F. Farzanfar