توضیحات
ABSTRACT
Extensive research has been done on the return of predictive power of factors related to asset growth and capital investment. However, most of the research was based on U.S. market and generally has shown that growth in assets is negatively related to future stock return. Inmy paper, a research based on China stock market gives a different answer. In this paper, frst I conduced monthly Fama-MacBeth regressions by regressing monthly stock return on the asset growth-related measures and found that the asset growth related measures demonstrate the ability to predict future stock returns and the two-year total asset growthrates showing the greatest predictive power. To further assess the return predictability of the twoyear asset growth rates and also the profitability of the related trading strategies, I applied a commonly used rank portfolio test and measured the abnormal return for each portfolio of the Fama-French (1993) three –factor model. In the end, conclusion can be reached that in China market, investors could potentially earn a monthly abnormal return of 0.74%, annualizing it gives an annualized abnormal return of 9.25%.
INTRODUCTION
There is already researched extensively examining the return predictive power of factors related to asset growth and capital investment, with a focus on U.S. markets. Generally, the research has shown that growth in assets and investments is negatively related to future stock returns (Cooper, Gulen, & Schill,2008). The asset growth effect can be attributed to mispricing or systematic risks. On the one hand, the mispricing explanation is that investors overreact to past information about positive asset growth by extrapolating the past growth rate into future periods. Stock returns attenuate when investors are disappointed by the mean reversion of asset growth rates (Lakonishok, Shleifer, & Vishny, 1994; Li & Sullivan, 2011). On the other hand, a growing literature argues that systematic risks may explain the asset growth effect. Berk, Green, and Naik (1999) provided an explanation that assumes that assets in place are naturally less risky than growth options. Companies are composed of a mix of growth options and assets in place (Berk, Green, & Naik, 1999). When a company exercises growth options and makes investments, this mix changes in a way that reduces the company’s overall risk as growth options are replaced by assets in place. Thus, asset growthleads to reduced risks and, consequently, subsequent returns.
چکیده
تحقیقات گسترده ای در زمینه بازگشت قدرت پیش بینی عوامل مرتبط با رشد دارایی و سرمایه گذاری صورت گرفته است. با این حال، بیشتر تحقیقات بر اساس بازار ایالات متحده صورت گرفت و به طور کلی نشان داده است که رشد دارایی ها منفی با بازده سهام آینده است. یک مقاله پژوهشی مبتنی بر بازار سهام چین، پاسخی متفاوت دارد. در این مقاله، من رگرسیون های ماهیانه فاما-مکبث را با رگرسیون بازده سهام ماهانه درمورد اقدامات رشد دارایی انجام دادم و دریافتم که اقدامات مربوط به رشد دارایی نشان دهنده توانایی پیش بینی بازده سهام در آینده است و رشد کل دارایی های دو ساله نشان می دهد که بزرگترین قدرت پیش بینی شده. برای ارزیابی بیشتر پیش بینی بازگشت ثبات نرخ رشد دارایی و همچنین سودآوری استراتژی های تجاری مرتبط، من یک آزمون نمونه کارهای معمول مورد استفاده قرار دادم و بازده غیر طبیعی را برای هر نمونه از مدل سه عامل Fama-French (1993) . در پایان، می توان نتیجه گیری کرد که در بازار چین، سرمایه گذاران به طور بالقوه می توانند به طور غیرمعمول بازده ماهانه 0.74 درصد را به دست آورند، در حالی که سالانه این مقدار بازگشتی غیر طبیعی سالانه به 9.25 درصد می رسد.
مقدمه
در حال حاضر تحقیقات گسترده ای در مورد پیش بینی توان بازگشتی عوامل مرتبط با رشد دارایی و سرمایه گذاری انجام شده است که تمرکز آن بر بازار های ایالات متحده است. به طور کلی، تحقیقات نشان داده است که رشد دارایی ها و سرمایه گذاری ها با بازده سهام آتی رابطه منفی دارد (Cooper، Gulen، & Schill، 2008). اثر رشد دارایی را می توان به خطاهای اشتباه یا سیستماتیک نسبت داد. از یک طرف، توضیح اشتباه این است که سرمایه گذاران بیش از پیش به اطلاعات گذشته درباره رشد دارایی مثبت با برداشتن نرخ رشد گذشته در دوره های آینده پاسخ می دهند. بازده سهام کاهش می یابد زمانی که سرمایه گذاران با به حداقل رساندن نرخ رشد دارایی ناامید می شوند (Lakonishok، Shleifer، & Vishny، 1994؛ Li & Sullivan، 2011). از سوی دیگر، یک ادبیات در حال رشد استدلال می کند که خطرات سیستماتیک می تواند اثر رشد دارایی را توضیح دهد. Berk، Green، and Naik (1999) توضیحاتی را ارائه می دهند که فرض می کند که دارایی های موجود به طور طبیعی کمتر از گزینه های رشد هستند. شرکت ها شامل ترکیبی از گزینه های رشد و دارایی های موجود می باشند (Berk، Green، & Naik، 1999). هنگامی که یک شرکت گزینه های رشد و سرمایه گذاری را به وجود می آورد، این ترکیب به گونه ای تغییر می کند که خطر کلی شرکت را کاهش دهد زیرا گزینه های رشد با دارایی جایگزین شده است. بنابراین، رشد دارایی باعث کاهش خطرات و در نتیجه بازده بعدی می شود.
Year: 2015
Publisher : International Journal of Financial Research
By : LI Tong
File Information: English Language/ 5 Page / size: 473 KB
Only site members can download free of charge after registering and adding to the cart
سال : 1394
ناشر : مجله بین المللی تحقیقات مالی
کاری از : LI Tong
اطلاعات فایل : زبان انگلیسی / 5 صفحه / حجم : KB 473
نقد و بررسیها
هنوز بررسیای ثبت نشده است.