توضیحات
ABSTRACT
Since the establishment of the Shanghai Stock Exchange (SHSE) in 1990 and the Shenzhen Stock Exchange (SZSE) in 1991, China’s stock markets have expanded rapidly. Although this rapid growth has attracted considerable academic interest, few studies have examined the ability of conventional financial models to predict the share price movements of Chinese stock. This gap in the literature is significant, given the volatility of the Chinese stock markets and the added risk that arises from the Chinese legal and regulatory environment. In this paper we address this research gap by examining the predictive ability of several well-established forecasting models, including dynamic versions of a single-factor CAPM-based model and Fama and French’s three-factor model. In addition, we compare the forecasting ability of each of these models with that of an artificial neural network (ANN) model that contains the same predictor variables but relaxes the assumption of model linearity. Surprisingly, we find no statistical differences in the forecasting accuracy of the CAPM and three-factor model, a result that may reflect the emerging nature of the Chinese stock markets. We also find that each ANN model outperforms the corresponding linear model, indicating that neural networks may be a useful tool for stock price prediction in emerging markets.
INTRODUCTION
Since the establishment of the Shanghai Stock Exchange (SHSE) in 1990 and the Shenzhen Stock Exchange (SZSE) in 1991, China’s stock markets have expanded rapidly. By the end of 2002, more than 104 million investors owned shares in one or more of the 1,604 companies listed on the country’s regional stock markets (Shanghai and Shenzhen Securities Exchanges, 2009). This rapid growth, which reflects China’s high personal savings rate and the absence of alternative investment opportunities (Young and McGuiness 2001; Kang et al. 2002), has occurred despite market characteristics that raise important risk management questions for domestic investors. Relative to stocks traded in more mature markets, the risk- adjusted mean returns of Chinese stocks are low and stock return volatility is high (Su and Fleisher 1998). This volatility reflects a variety of factors. One recent study of the Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges noted that “the ‘quality’ of listed companies is not good,” in the sense that the average listed company has a “comparability low dividend yield, low earning per share, and low book-to-market value” (Wang and Di Iorio 2007). The importance of individual investors in Chinese stock markets also affects stock return volatility.
چکیده
از زمان تأسیس بورس اوراق بهادار شانگهای (SHSE) در سال 1990 و بورس اوراق بهادار شنژن (SZSE) در سال 1991، بازار سهام چین به سرعت در حال گسترش است. با وجودی که این رشد سریع علاقه علمی زیادی به خود جلب کرده است، مطالعات اندکی توانایی مدل های مالی متعارف را برای پیش بینی حرکت سهام سهام سهام چین مورد بررسی قرار داده است. این شکاف در ادبیات با توجه به نوسانات بازار سهام چین و ریسک اضافه شده از محیط قانونی و نظارتی چینی قابل توجه است. در این مقاله، با بررسی توانایی پیش بینی چندین مدل پیش بینی شده معتبر، از جمله نسخه های پویا از یک مدل مبتنی بر CAPM تک فا و مدل سه بعدی فاما و فرانسوی، این شکاف تحقیق را بررسی می کنیم. علاوه بر این، توانایی پیش بینی هر یک از این مدل ها را با مدل شبکه عصبی مصنوعی (ANN) مقایسه می کنیم که حاوی متغیرهای پیش بینی کننده مشابه است، اما فرضیه مدل خطی بودن را تسهیل می کند. به طور شگفت انگیز، هیچ تفاوت آماری در دقت پیش بینی مدل CAPM و سه عامل وجود ندارد که نتیجه آن ممکن است ماهیت ظهور بازار سهام چین را منعکس کند. همچنین ما متوجه شدیم که هر مدل ANN بر اساس مدل خطی متفاوتی عمل می کند و نشان می دهد که شبکه های عصبی ممکن است یک ابزار مفید برای پیش بینی قیمت سهام در بازارهای نوظهور باشد.
مقدمه
از زمان تأسیس بورس اوراق بهادار شانگهای (SHSE) در سال 1990 و بورس اوراق بهادار شنژن (SZSE) در سال 1991، بازار سهام چین به سرعت در حال گسترش است. در اواخر سال 2002، بیش از 104 میلیون سرمایه گذار سهام در یک یا چند شرکت از 1604 شرکت که در بازار سهام منطقه ای کشور ثبت شده بودند (شانگهای و شنژن بورس اوراق بهادار، 2009) سهام داشتند. این رشد سریع، که منعکس کننده نرخ پس انداز شخصی شخصی چین و فقدان فرصت های سرمایه گذاری جایگزین (Young and McGuiness 2001؛ کانگ و همکاران 2002)، با وجود ویژگی های بازار که مسائل مهم مدیریت ریسک را برای سرمایه گذاران داخلی به ارمغان می آورد، رخ داده است. با توجه به سهام معامله شده در بازارهای بالغ برانگیز، بازده سهام سهام چینی با ریسک تعدیل شده و نوسانات سهام سهام بالا است (Su و Fleisher 1998). این نوسانات نشان دهنده عوامل مختلف است. یک مطالعه اخیر در بورس شانگهای و سهام بورس شنژن اشاره کرد که “کیفیت” شرکت های ذکر شده خوب نیست “به این معنی است که شرکت های دارای ذکر شده دارای” سود تقسیم سود کم، درآمد کم به ازای هر سهم، به ارزش بازار “(وانگ و دیووریوو 2007). اهمیت سرمایه گذاران فردی در بازار سهام چین نیز بر نوسانات سهام سهام تأثیر می گذارد.
Year: 2009
Publisher : SPRINGER
By : Qing Cao · Mark E. Parry · Karyl B. Leggio
File Information: English Language/ 21 Page / size: 306 KB
Only site members can download free of charge after registering and adding to the cart
سال : 1388
ناشر : SPRINGER
کاری از : چینگ کائو · مارک ا. پرری · کریل ب. لگیزیو
اطلاعات فایل : زبان انگلیسی / 21 صفحه / حجم : KB 306
نقد و بررسیها
هنوز بررسیای ثبت نشده است.