Disclosure Readability and the Sensitivity of Investors’ Valuation Judgments to Outside Information

توضیحات

ABSTRACT

Prior literature suggests that investors react less strongly to information in less readable disclosures. We extend this literature by considering how disclosure readability affects the sensitivity of investors’ valuation judgments to the information contained in outside (i.e., non-firm)  sources of information. Using an experiment, we present investors with a disclosure containing mixed news about the valence of firm performance, and this disclosure varies in readability. We find that investors who initially view a less readable firm disclosure provide valuation judgments that incorporate the outside information to a greater extent, such that their valuation judgments are more sensitive to whether outside information is relatively more or less supportive of management’s positive forward-looking statements. We find evidence that this occurs primarily because investors who view a less readable initial disclosure feel less comfortable evaluating the firm and, in turn, rely more on the outside information. We also find that viewing a less readable firm disclosure indirectly increases the extent to which participants search outside information. Combined, our results suggest that investors’ valuation judgments may be more influenced by outside sources of information when managers provide less readable firm disclosures, potentially limiting the extent to which managers can benefit from  strategically issuing less readable disclosures to obfuscate poor performance. These findings also imply that investors might over-rely on more readable disclosures while discounting outside sources of information about the firm.

INTRODUCTION

Prior research in the accounting literature finds that investors react less strongly to information provided in less readable disclosures (see, e.g., You and Zhang 2009; Miller 2010; Rennekamp 2012; Lawrence 2013; Tan, Wang, and Zhou 2015). This finding is consistent with theoretical work that suggests that market reactions are likely to be slowed when information is more difficult to extract (Grossman and Stiglitz 1980; Bloomfield 2002; Hirshleifer and Teoh 2003). When evaluating a firm, however, investors and other interested parties can also obtain firm- related information from a variety of other non-firm sources, such as analyst reports and news media (hereafter “outside information”). In this paper, we examine whether the readability of a firm disclosure affects the extent to which investors seek out and rely on this type of outside information.

چکیده

ادبیات پیشین نشان می دهد که سرمایه گذاران بیشتر به اطلاعات در افشاگری کمتر قابل خواندن واکنش نشان می دهند. ما این ادبیات را با در نظر گرفتن چگونگی افشای خوانایی بر حساسیت ارزیابی سرمایه گذاران از اطلاعات موجود در منابع اطلاعاتی (یعنی غیرمستقیم) تاثیر می گذاریم. با استفاده از یک آزمایش، سرمایه گذاران را با افشای رسانه های مخلوط در مورد اهمیت عملکرد شرکت ارائه می دهیم، و این افشاگری در خوانایی متفاوت است. ما اینجا هستیم تا شما را با درک بهتر وضعیت مالی و درک بهتر وضعیت مالی به شما معرفی کنیم. . ما شواهدی پیدا می کنیم که عمدتا به دلیل توانایی خواندن افشای اولیه است. ما همچنین مشاهده میکنیم که به دنیای بیرون نگاه می کنیم. در مجموع، نتایج ما نشان می دهد که ارزیابی سرمایه گذاران ممکن است بیشتر از این مسئله تحت تاثیر قرار گیرد و به طور بالقوه به میزان قابل ملاحظه ای محدود می شود. این یافته ها همچنین نشان می دهد که سرمایه گذاران ممکن است بیش از حد افشای اطلاعات قابل خواندن را متوقف کنند، در حالی که تخفیف منابع خارجی اطلاعات در مورد شرکت.

مقدمه

تحقیقات پیشین در ادبیات حسابداری نشان می دهد که سرمایه گذاران به اطلاعاتی که در افشاگری کمتر قابل خواندن ارائه می دهند، واکنش نشان می دهند (به عنوان مثال شما و ژانگ 2009؛ میلر 2010؛ رنکامپ 2012؛ لورنس 2013؛ قهوهای مایل به زرد، وانگ و ژو 2015). این یافته با کار نظری مطابقت دارد که نشان می دهد که هنگامی که اطلاعات برای استخراج اطلاعات بیشتر باشد، واکنش های بازار کم می شود (گراسمن و استیگلیتز 1980؛ بلومفیلد 2002؛ هیرشلیفر و تئوف، 2003). با این حال، هنگام ارزیابی شرکت، سرمایه گذاران و سایر اشخاص علاقه مند می توانند اطلاعات مربوط به شرکت های مرتبط را از انواع دیگر منابع غیرمستقیم، مانند گزارش های تحلیل گر و رسانه های خبری (“اطلاعات بیرون”) بدست آورند. در این مقاله، ما بررسی می کنیم که آیا قابل خواندن افشای شرکت تاثیر می گذارد در حالی که سرمایه گذاران به دنبال این نوع از اطلاعات خارج هستند.

Year: 2016

Publisher : ELSEVIER

By : H. Scott Asay, W. Brooke Elliott, Kristina M. Rennekamp

File Information: English Language/ 50 Page / size: 954 KB

Only site members can download free of charge after registering and adding to the cart

Download tutorial

سال : 1395

ناشر : ELSEVIER

کاری از : H. Scott Asay, W. Brooke Elliott, Kristina M. Rennekamp

اطلاعات فایل : زبان انگلیسی / 50 صفحه / حجم : KB 954

فقط اعضای سایت پس از ثبت نام و اضافه کردن به سبد خرید می توانند دانلود رایگان کنند.خوشحال می شویم به ما پبیوندید

آموزش دانلود