Determinants of Dividend Policy: Evidence from Polish Listed Companies

ABSTRACT

Dividend policy has been still a controversial issue in corporate finance. The question, when and why do firms pay dividends, is still valid. Vast literature has examined the dividend policies of firms from developed countries, especially from U.S. Relatively little research has yet been published examining the dividend policies of companies from emerging countries. The main goal of this paper is to examine cash dividend payments of Polish listed companies. In this study, panel data analysis is applied to investigate the determinants of dividend policies of Polish companies. The paper also explains the impact of different factors on dividend policy on Polish market. Moreover, it tries to examine whether the same factors (profitability, liquidity, size, leverage of the firm) affect dividend payout decisions on Polish market as on developed countries.

INTRODUCTION

The notion that dividends policy is an important aspect of corporate finance and it has implications for many group of company’s stakeholders (investors, managers, lenders) is not new. The discussion on its relevance has been ongoing since the pioneering works of Gordon (1959), Lintner (1956, 1962) and Miller and Modigliani (1958, 1961). Black (1976) wrote that “the harder we look at the dividend picture, the more it seems like a puzzle, with pieces that just do not fit together”. Since the mentioned work of Black, dividend payout policy has been the primary puzzle in corporate finance. There are many questions which seem to be unsolved or the answers which are still controversial: why do firms pay dividends and why do shareholders pay attention to dividend? What are the factors which affect the dividend decision in a company? Whether the dividend policy affect the value of a firm ?This paper is organized as follow: section 2 describes the literature review. Section 3 discusses the hypothesis tested in the study. Section 4 discusses the results of the empirical research. Section 5 presents the conclusions that have been drawn from the results of the study.

چکیده

سیاست های سود سهام همچنان یک مسئله بحث برانگیز در امور مالی شرکت ها است. سوال، وقتی و چرا شرکت ها سود سهام را پرداخت می کنند، هنوز معتبر هستند. ادبیات عالی، سیاست های سود سهام شرکت های کشورهای توسعه یافته، به ویژه از ایالات متحده را مورد بررسی قرار داده است. تحقیقات نسبتا کمی در مورد سیاست های سود سهام شرکت های در حال توسعه در حال بررسی است. هدف اصلی این مقاله بررسی پرداخت نقدی سود سهام شرکت های لهستانی ذکر شده است. در این مطالعه، تحلیل داده های پانلی برای بررسی عوامل تعیین کننده سود سهام شرکت های لهستانی مورد استفاده قرار می گیرد. این مقاله همچنین توضیح می دهد که تاثیر عوامل مختلف در سیاست های تقسیم سود در بازار لهستان. علاوه بر این، تلاش می کند تا بررسی کند که آیا عوامل مشابه (سودآوری، نقدینگی، اندازه، اهرم مالی شرکت) بر تصمیم های پرداخت سود سهام در بازار لهستان به عنوان کشورهای توسعه یافته تاثیر می گذارد.

مقدمه

این مفهوم که سیاست های سود سهام یک جنبه مهم مالی شرکت است و پیامدهای آن برای بسیاری از سهامداران شرکت (سرمایه گذاران، مدیران، وام دهندگان) است، جدید نیست. بحث مربوط به آن در ارتباط با فعالیت های پیشگام گوردون (1959)، لیندن (1956، 1962) و میلر و مودیلیانی (1958، 1961) ادامه دارد. سیاه (1976) نوشت که “هرچه سخت تر به تصویر تقسیم نگاه کنیم، بیشتر به نظر می رسد یک پازل است، با قطعه ای که فقط با هم سازگار نیست”. از آنجایی که کار ذکر شده Black، سیاست پرداخت سود تقسیم شده، پازل اصلی در امور مالی شرکت بوده است. سوالات زیادی وجود دارد که به نظر می رسد حل نشده و یا پاسخ هایی که هنوز بحث برانگیز است: چرا شرکت ها سود سهام را پرداخت می کنند و چرا سهامداران توجه به سود سهام را جلب می کنند؟ عوامل موثر بر تصمیم سود سهام در یک شرکت چیست؟ این که آیا سیاست سود سهام بر ارزش یک شرکت تأثیر می گذارد؟ این مقاله به شرح زیر است: بخش 2 شرح بررسی ادبیات را توصیف می کند. بخش 3 در مورد فرضیه مورد آزمایش در این تحقیق بحث می کند. بخش 4 نتایج تحقیقات تجربی را مورد بحث قرار می دهد. بخش 5 نتایجی را که از نتایج مطالعه به دست آمده است ارائه می دهد.

Year: 2015

Publisher : ELSEVIER

By : Bogna Kaźmierska–Jóźwiak