The influence of price limits on overreaction in emerging markets: Evidence from the Egyptian stock market

ABSTRACT

The main objective of this paper is to investigate the influence of price limits on the overreaction hypothesis  in the Egyptian Stock Exchange (EGX) during the period 1999–2010. I find evidence of the overreaction anomaly in the EGX within different price limit regimes. Price reversal is observed two and three days post lower and upper limit hits respectively within the strict price limits regime. However, it occurs after one day only for both lower and upper limit hits within the circuit breakers regime. These results support the  directional effect hypothesis as large stock price movements are followed by price reversals in the opposite direction. Moreover, the results support the magnitude effect hypothesis as the larger the initial price movements the greater the subsequent reversals.

INTRODUCTION

Price limits are regulatory tools in both equity and futures markets in which further trading is prevented for a period of time with the intention of cooling market traders’ emotions and reducing price volatility. The trigger  for such limits is when prices hit particular pre-specified price boundaries1. Price limits have become very  popular and are widely used by different stock exchanges over the world; however, their rules vary amongst the world’s stock exchanges. There are two other categories of these regulatory tools, namely, firm-specific trading halts and circuit breakers (Kim & Yang, 2004; Phylaktis, Kavussanos, & Manalis, 1999). With firm- specific trading halts, trading is ceased for a given period of time within the session, or until the end of the trading session, for a particular stock(s) if prices hit the predetermined limit2.  On the other hand, circuit  breakers are regulatory tools that combine firm specific trading halts with price limits to cool down market volatility. Within the circuit breakers regime, trading also may be stopped – for a pre-specified duration –  across the whole market if the market index hits a pre-determined level. The NYSE experience demonstrates that this is the most popular market-wide circuit breaker (Lee, Ready, & Seguin, 1994).

چکیده

هدف اصلی این مقاله بررسی تأثیر محدودیت های قیمت به فرضیه overreaction در بورس اوراق بهادار مصر (EGX) در طول دوره زمانی 1999-2010 است. من شواهدی از انحراف بیش از حد واکنش در EGX را در رژیم های محدود قیمت مختلف پیدا می کنم. تغییر قیمت در دو و سه روز بعد از پایین آمدن و حد بالای بالاتر مشاهده می شود که در رژیم محدود قیمت شدید است. با این وجود، پس از یک روز تنها برای هر دو بازه پایین و بالاتر در رژیم ها قطع می شود. این نتایج از فرضیه اثر مستقیم حمایت می کند زیرا حرکت های سهام سهام بزرگ به دنبال برگشت قیمت ها در جهت مخالف است. علاوه بر این، نتایج حمایت از فرضیه اثر بزرگ به عنوان بزرگتر حرکت اولیه قیمت بیشتر پس از انقباضات است.

مقدمه

محدودیت قیمت ابزارهای قانونی در هر دو بازار سهام و آتی است که در آن تجارت بیشتر برای یک دوره زمانی با هدف خنثی کردن احساسات معامله گران بازار و کاهش نوسان قیمت ها جلوگیری می شود. محرک برای چنین محدودیت هایی زمانی است که قیمت ها به مرزهای قیمت خاصی از پیش تعیین شده رسید. محدودیت های قیمت بسیار محبوب شده اند و به طور گسترده ای توسط مبادلات مختلف بورس در سراسر جهان استفاده می شود؛ با این حال، قوانین آنها در بورس اوراق بهادار در جهان متفاوت است. دو دسته دیگر از این ابزارهای قانونی وجود دارد: توقف های تجاری خاص و قطع کننده های مدار (Kim & Yang، 2004؛ Phylaktis، Kavussanos، & Manalis، 1999). با توقف معاملات خاص، معاملات برای یک دوره معینی از زمان در جلسه یا تا پایان جلسه معاملاتی برای یک سهام خاص (ها) متوقف می شود اگر قیمت ها به حد پیش تعیین شده 2 برسند. از سوی دیگر، مدارهای قطع کننده ابزارهای قانونی هستند که متوقف کردن محدودیت های تجاری خاص با محدودیت قیمت ها برای خنثی شدن نوسانات بازار می شوند. در رژیم قطع کننده مدار، اگر یک شاخص بازار به سطح پیش تعیین شده برسد، ممکن است معاملات نیز برای مدت زمان مشخص شده متوقف شود. تجربه NYSE نشان می دهد که این یکی از محبوب ترین مدارهای تعریف شده در بازار است (Lee، Ready، & Seguin، 1994).

Year: 2015

Publisher : ELSEVIER

By : Hisham Farag

File Information: English Language/ 10 Page / size: 437 KB

Download

سال : 1394

ناشر : ELSEVIER

کاری از : هشام فرج

اطلاعات فایل : زبان انگلیسی / 10 صفحه / حجم : KB 437

لینک دانلود