توضیحات
ABSTRACT
In this paper, we examine the forecasting performance of the Value-at-Risk (VaR) models in the MENA equity markets. We use the Asymmetric Power ARCH model to analyze four MENA emerging markets, namely Egypt, Jordan, Morocco, and Turkey. While most empirical studies focus only on holding a long position of a portfolio, in this paper, we consider a short position in each market. In the process, we find that the returns have significantly fatter tails than the normal distribution and therefore introduce the Asymmetric Power ARCH model to estimate the value-at-risk in each market. Then, we explore the impact of asymmetry in the conditional variance and fat-tailed distributions on measuring Value-at-Risk. We find that the VaR estimates based on the Student APARCH model are more accurate than those generated using Normal APARCH models, and therefore a proper risk assessment should not neglect both the long memory and tail behavior in these markets. Our results should be useful to investors, bankers, and fund managers, whose success depends on the ability to forecast stock price movements in these markets.
INTRODUCTION
The well documented high average stock returns and their low correlations with industrial markets seem to make emerging equity markets an attractive choice for diversifying portfolios. De santis (1993) finds that adding assets from emerging markets to a benchmark portfolio consisting of US assets creates portfolios with a considerable improved reward-to-risk performance. Harvey (1995) finds that adding equity investments in emerging markets to a portfolio of industrial equity markets significantly shifts the mean-variance efficient frontier to the left. Harvey (1995) and Claessens et al. (1995) document that emerging markets returns significantly depart from normality. This departure from normality is greatly influenced by the behavior of extreme returns. These observed extreme returns produce a fatter tail empirical distribution for emerging markets stock returns than for the industrial markets.
چکیده
در این مقاله، ما پیش بینی عملکرد مدل های ارزش در معرض (VaR) را در بازار سهام MENA بررسی می کنیم. ما از مدل ARCH Power نامتقارن برای تجزیه و تحلیل چهار بازار مهاجرت MENA یعنی مصر، اردن، مراکش و ترکیه استفاده می کنیم. در حالی که بیشتر مطالعات تجربی صرفا به نگه داشتن موقعیت طولانی یک مجموعه می پردازند، در این مقاله ما موقعیت کوتاه در هر بازار را در نظر می گیریم. در این فرایند، می بینیم که بازده ها به طور قابل ملاحظه ای فراتر از توزیع نرمال هستند و بنابراین مدل ARCH Power نامتقارن را برای برآورد ارزش در معرض خطر در هر بازار معرفی می کنند. سپس، ما بررسی اثر نامتقارن در واریانس شرطی و توزیع چربی باله در اندازه گیری ارزش در معرض خطر است. ما دریافتیم که برآورد VaR بر اساس مدل APARCH دانشجویی دقیق تر از آنهایی است که با استفاده از مدل های معمولی APARCH انجام می شود و بنابراین ارزیابی مناسب ریسک نباید رفتار حافظه بلند و دم در این بازارها را نادیده بگیرد. نتایج ما باید برای سرمایه گذاران، بانکداران و مدیران صندوق مفید باشد، موفقیت آنها بستگی به توانایی پیش بینی قیمت های سهام در این بازارها دارد.
مقدمه
به نظر می رسد که بازده های سهام با درآمد بالا به خوبی مستند شده و همبستگی آنها با بازارهای صنعتی باعث می شود که بازارهای سهام در حال ظهور یک انتخاب جذاب برای تنوع بخشیدن به اوراق بهادار باشد. De santis (1993) می گوید که اضافه کردن دارایی ها از بازارهای در حال ظهور به نمونه کارها که شامل دارایی های ایالات متحده است ایجاد اوراق بهادار با عملکرد قابل توجه بهبود پاداش به خطر است. هاروی (1995) دریافت که اضافه کردن سرمایه گذاری های سهام در بازارهای نوظهور به مجموعه ای از بازارهای سهام صنعتی به طور قابل توجهی مرز کارآمد متوسط را به سمت چپ تغییر می دهد. هاروی (1995) و Claessens و همکاران. (1995) معتقد است که بازارهای نوظهور به طور قابل توجهی از حالت عادی خارج می شوند. این خروج از عادت به شدت تحت تاثیر رفتارهای شدید بازده است. این بازده فوق العاده مشاهده شده، یک توزیع تجربی ترسناک برای بازارهای نوظهور بازده سهام را نسبت به بازارهای صنعتی تولید می کند.
Year: 2014
Publisher: ELSEVIER
By : Ata Assaf, Ph.D
File Information: English Language/ 39 Page / size: 379 KB
Only site members can download of charge after registering and adding to the cart
سال : 1393
ناشر : ELSEVIER
کاری از : آتا آساف، Ph.D.
اطلاعات فایل : زبان انگلیسی / 39 صفحه / حجم : KB 379
نقد و بررسیها
هنوز بررسیای ثبت نشده است.