Management Forecasts, Idiosyncratic Risk, and the Information Environment

توضیحات

ABSTRACT

Management forecasts are an important source of information for the Japanese stock market. In this paper, we use management forecast  error as a proxy for disclosure quality to investigate the relationship between disclosure quality and idiosyncratic risk. We find that  management forecast error is positively related to idiosyncratic risk, suggesting that high-quality public information reduces idiosyncratic risk. Furthermore, we present evidence that management forecast error is less positively related to idiosyncratic risk in relatively good information environments.

INTRODUCTION

Studies (e.g., Campbell, Lettau, Malkiel, & Xu, 2001; Morck, Yeung, & Yu, 2000) have identified an increase in the level of average stock return volatility. This paper uses management forecast error as a proxy for disclosure quality to investigate the relationship between disclosure quality and idiosyncratic risk. Japan’s stock exchanges ask firms to forecast the following year’s key accounting figures. Although not all firms are  required to provide these forecasts, most listed firms do.1 Ota (2010) suggests that management forecasts have higher correlation with and incremental explanatory power for stock prices than realized income, indicating that management forecasts represent an important  information source for Japanese stock markets. This study contributes to the literature in two ways. First, we investigate the relationship  between the quality of disclosed information and firm risk. Rajgopal and Venkatachalam (2011) argue that good information reduces firm risk: the higher the quality of accruals, as proposed by Dechow and Dichev (2002), the lower a firm’s idiosyncratic risk. Okuda and Kitagawa  (2011) investigate the relationship between five earnings quality measures (e.g., accruals quality, earnings predictability, and earnings  smoothness) and idiosyncratic risk during a period of accounting standard reform in Japan. They find that the higher a firm’s quality of earnings, the lower its idiosyncratic risk, which is consistent with the findings of Rajgopal and Venkatachalam (2011). Contrariwise, Hutton,  Marcus, and Tehranian (2009) find that financial statement opacity measured by discretionary accruals is positively associated with stock return synchronicity because firms with high synchronicity have less idiosyncratic information in their stock price

چکیده

پیش بینی های مدیریت منبع مهمی از اطلاعات برای بازار سهام ژاپن است. در این مقاله، از پیش بینی خطای مدیریت به عنوان یک پروکسی برای کیفیت افشا استفاده می کنیم تا رابطه بین کیفیت افشا و خطر فردی را بررسی کنیم. ما دریافتیم که خطای پیش بینی مدیریت به طور مثبت با ریسک فردی ارتباط دارد، و این نشان می دهد که اطلاعات عمومی با کیفیت بالا باعث کاهش خطر خاصی می شود. علاوه بر این، ما شواهدی ارائه می دهیم که خطای پیش بینی مداخله نسبت به خطرات خاص در محیط های نسبتا خوب اطلاعات مرتبط است.

مقدمه

مطالعات (مثلا Campbell، Lettau، Malkiel، & Xu، 2001؛ Morck، Yeung، & Yu، 2000) افزایش سطح بی ثباتی بازده سهام را مشخص کرده اند. این مقاله از خطای پیش بینی مدیریت به عنوان یک پروکسی برای کیفیت افشا استفاده می کند تا رابطه بین کیفیت افشا و خطر فردی را مورد بررسی قرار دهد. بورس اوراق بهادار ژاپن از شرکت ها می خواهد پیش بینی های کلیدی حسابداری در سال بعد را پیش بینی کند. اگر چه همه شركت ها نیازی به ارائه این پیش بینی ها ندارند، اغلب سازمان های ذكر شده در آن شركت می كنند. Ota (2010) به این نتیجه می رساند كه پیش بینی های مدیریت با همبستگی بیشتر و قدرت توضیحی افزایشی قیمت سهام نسبت به درآمد متوازن نشان می دهد كه پیش بینی های مدیریت، بازار سهام ژاپن. این مطالعه به دو طریق به ادبیات کمک می کند. اولا رابطه بین کیفیت اطلاعات افشا شده و ریسک شرکت را بررسی می کنیم. Rajgopal و Venkatachalam (2011) استدلال می کنند که اطلاعات خوب خطر ریسک شرکت را کاهش می دهد: کیفیت کیفیت تعهدات، همانطور که توسط Dechow و Dichev (2002) پیشنهاد شده است، پایین بودن خطر یک فرد خاص است. Okuda و Kitagawa (2011) رابطه بین پنج اقدامات کیفی درآمد (مثلا کیفیت کتبی، پیش بینی سود و صافی بودن درآمد) و ریسک فردی را در طول دوره اصلاحات استاندارد حسابداری در ژاپن بررسی می کنند. آنها دریافتند که بالاترین کیفیت کسب و کار شرکت، پایین بودن ریسک آن است که با یافته های Rajgopal و Venkatachalam (2011) سازگار است. برعکس، هاتون، مارکوس و تهرانیان (2009) دریافتند که کدورت مالی که توسط تعهدات اختیاری اندازه گیری می شود، به طور همزمان با همگرایی بازگشت سهام رابطه مثبتی دارد، زیرا شرکت هایی با همچندیت بالا، اطلاعات کمتری نسبت به قیمت سهام خود دارند.

Year: 2016

Publisher : ELSEVIER

By : Norio Kitagawa , Shin’ya Okuda

File Information: English Language/ 17 Page / size: 573 KB

Only site members can download free of charge after registering and adding to the cart

Download tutorial

سال : 1395

ناشر : ELSEVIER

کاری از : نوریو کیتاگاوا، شینیا اوکودا

اطلاعات فایل : زبان انگلیسی / 17 صفحه / حجم : KB 573

فقط اعضای سایت پس از ثبت نام و اضافه کردن به سبد خرید می توانند دانلود رایگان کنند.خوشحال می شویم به ما پبیوندید

آموزش دانلود